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Mas nem era necessária a sinalização desse derivativo para o dia. Bastava observar o sinal negativo que prevalece nos mercados internacionais para prever uma realização de lucros por aqui. E, na abertura, o Ibovespa caia 0,32%. Às 10h20, o indicador perdia 0,73%, aos 66.216,34 pontos.

Ainda são desconhecidas as causas que levaram ao atraso dos negócios na BM&F, mas segundo um operador da mesa de renda variável de uma corretora paulista houve uma pane na plataforma eletrônica GTS. As negociações para o leilão de pré-abertura ocorreu apenas das 9h35 às 9h40. Porém, o profissional afirma que a abertura do pregão no mercado à vista não deve sofrer problemas.

É válido lembrar que ontem começou o horário de verão nos EUA, adiantando os relógios em uma hora. Com isso, a Bolsa de Nova York passa a operar das 10h30 às 17 horas (de Brasília), ao passo que a Bovespa passa a funcionar das 10h às 17 horas para acompanhar mais de perto o principal mercado acionário de referência.

E os mercados no exterior amanheceram fragilizados, ainda assimilando o maior calote soberano da história, o da Grécia, e os números alarmantes da balança comercial da China. Hoje, os ministros das Finanças do Eurogrupo voltam a discutir um novo pacote de ajuda financeira ao país mediterrâneo.

Já o gigante asiático registrou em fevereiro um déficit de US$ 31,48 bilhões, ante um superávit de US$ 27,28 bilhões em janeiro. Um resultado negativo já era esperado, mas não nesta magnitude. Ainda assim, os dados deste início de ano são distorcidos por causa do ano-novo chinês que, em 2012 foi celebrado em janeiro e, no ano passado, em fevereiro.

Seja como for, os números devem penalizar o desempenho das ações da Vale e, ao mesmo tempo, esquentar as discussões sobre as perspectivas para o crescimento econômico global, bem como reforçar as apostas de novas medidas de estímulo a serem adotadas por Pequim.

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O mês foi agitado para os mercados mundiais em especial pelas notícias vindas da Grécia. O país iniciou seu processo de troca de títulos e, poucos dias depois, teve sua nota de classificação rebaixada pela Standard & Poor’s, que chamou a reestruturação promovida no país de ‘estressada’.

No cenário corporativo, muitas notícias deram o tom para alguns papéis listados no Ibovespa. Confira quais foram as ações do índice que mais subiram e mais caíram em fevereiro:

Empresa/ Tipo	Ação	Preço (R$)	Variação %
Marfrig ON	MRFG3	10,55	31,55
Gol PN	GOLL4	14,99	24,71
Vanguarda Agro ON	VAGR3	0,44	22,22
Cielo ON	CIEL3	61,4	17,96
MMX ON	MMXM3	9,64	17,42
Telemar ON	TNLP3	23,15	16,27
Sabesp ON	SBSP3	64,85	15,71
BR Malls ON	BRML3	22,01	15,42
Cesp PNB	CESP6	37,61	14,66
JBS ON	JBSS3	7,3	14,24
Usiminas ON	USIM3	15,4	-9,09
Dasa ON	DASA3	16	-4,76
Petrobras ON	PETR3	25,7	-4,5
Telemar Norte Leste PNA	TMAR5	43,01	-4,42
CSN ON	CSNA3	17,51	-4,05
Vale ON	VALE3	43,55	-2,57
Duratex ON	DTEX3	9,61	-1,76
Petrobras PN	PETR4	24,31	-1,06
All ON	ALLL3	9,95	-1
Light ON	LIGT3	27,2	-0,87

Marfrig

Com uma valorização de 31,55%, a Marfrig (MRFG3) foi a maior alta do Ibovespa em fevereiro. Muitas notícias permearam o desempenho da empresa. Logo na segunda semana do mês, o frigorífico concluiu o processo de venda das operações logísticas de sua subsidiária Keystone Foods, nos Estados Unidos, para a Martin-Brower por um preço confirmado de 400 milhões de dólares.

Já nesta semana, a empresa anunciou a criação da unidade Seara Foods para combinar globalmente seus segmentos de aves, suínos e alimentos processados com o objetivo de reduzir custos. A notícia foi bem recebida pelo mercado e os papéis dispararam com o anúncio.

O Itaú BBA, por exemplo, tem boas perspectivas para a empresa. Segundo relatório enviado para clientes, o Itaú BBA retomou a cobertura para os papéis da companhia, com recomendação de “outperform” (desempenho acima da média do mercado). O preço-justo para os papéis está estimado em 13 reais, com um potencial de valorização de 28,7%.

Gol

A companhia aérea Gol (GOLL4) foi outra que subiu bem acima do Ibovespa em fevereiro e terminou com valorização de 24,71%. Logo no início do mês, a companhia recebeu um impulso do Morgan Stanley que, em relatório, indicou overweight (peso no ativo acima da média) para as ações da empresa que dispararam em seguida. Dias depois, a companhia também divulgou números de janeiro, no qual apresentou crescimento na demanda doméstica.

Usiminas

Com uma desvalorização de 9,09%, os papéis ordinários da Usiminas (USIM3) terminaram o mês de fevereiro como a maior queda do Ibovespa e perderam 9,09%. As ações preferenciais classe A (USIM5) também sofreram bastante e caíram 0,60%. “A Usiminas tem a pior performance do setor por conta do segmento de aços planos”, afirma Pedro Galdi, analista da corretora SLW. O aço plano, entre outros produtos, é utilizado no setor automobilístico e na fabricação de linha branca. Na visão do analista, a empresa não tem conseguido atender bem sua demanda e tem que comprar o produto com um preço alto, o que acaba afetando suas margens. “O dólar em queda assusta ainda mais, pois abre espaço para o aço importado entrar no país”, afirma Galdi.

O analista lembra que a companhia ainda está prestes a divulgar seus resultados do quarto trimestre e ano fechado de 2011 e o mercado já espera números ruins. Para os papéis preferenciais classe A da Usiminas, Pedro Galdi trabalha com recomendação de manutenção, com preço-alvo estimado em 12,60 reais.

Apesar da captação saudável, o desempenho financeiro dos planos não foi motivo para comemorações. Uma pesquisa do sistema Economática mostra que a rentabilidade média dos fundos de previdência exclusivamente dedicados à renda fixa foi de 10,4%, levemente abaixo da variação dos juros de mercado medidos pelo CDI.

A queda das ações no ano passado também prejudicou o desempenho. O índice Bovespa, principal indicador do mercado acionário brasileiro, recuou 18,1%, e, na média, os fundos de previdência que mantêm parte de seus recursos na renda variável amargaram uma queda de 0,5%.

Esses números trouxeram uma preocupação a mais para quem usa esses planos: assegurar uma renda adequada após a aposentadoria. São 7,2 milhões de pessoas (em 2010 eram 5,9 milhões) que buscam um futuro sem sustos e estão tendo de enfrentar uma queda sistemática dos juros no Brasil. A dúvida é se a rentabilidade menor irá aumentar os riscos de que o pé de meia seja esgarçado pelas traças da inflação ou, quem sabe, será estraçalhado pelas garras impiedosas do Leão do Imposto de Renda no futuro, quando o benefício for utilizado.

Nos países desenvolvidos, a solução é correr mais riscos, dedicando uma fatia maior do patrimônio à renda variável. Como fazer isso no mercado brasileiro? Segundo os especialistas, com moderação. O economista Samy Dana, professor da Fundação Getulio Vargas (FGV) de São Paulo, avalia que os riscos dessa estratégia são mais elevados por aqui. Ainda não é possível, diz ele, seguir o exemplo dos EUA. "Um investidor americano que invista o dinheiro de sua previdência privada quase totalmente em ações dos Estados Unidos vai provavelmente obter um retorno maior que o da renda fixa, mas não é possível dizer o mesmo no Brasil", afirma Dana.

Para o professor, é impossível prever o comportamento da bolsa para os próximos 30 anos, pois a economia brasileira variou muito nas últimas décadas e ainda pode apresentar grandes solavancos. "Em um ano, quem aplicou em Vale ou Petrobras pode ganhar 80% ou perder 60% do patrimônio investido", afirma. Por isso, uma alternativa é usar a renda variável como um fermento para acelerar o crescimento do patrimônio, reduzindo os riscos enquanto acumula capital. E buscar aplicações que mixem as duas classes de ativos. "Os fundos podem ter no máximo 50% de ações, o que permite a possibilidade de ganhos superiores aos da renda fixa", diz Georges Gerbauld Catalão, estrategista da empresa independente carioca Lecca Investimentos.

Assim, o investidor pode calibrar o retorno que deseja para seus fundos de previdência e o risco que está disposto a correr para isso. O ideal, recomenda, é que o investidor comece dedicando uma fatia mais generosa para as aplicações em bolsa, de modo a acelerar o crescimento do capital aplicado. Ao longo do tempo, conforme a tolerância ao risco diminui, a sugestão é migrar para fundos com uma fatia maior de renda fixa. À primeira vista, essa estratégia não compensa. Samy Dana comparou o comportamento desses produtos com os juros de mercado entre dezembro de 2007 e janeiro de 2011. Nesse período, o CDI rendeu 10,98% ao ano contra 8% ao ano do fundo de previdência.

No entanto, essa desvantagem da previdência privada deve mudar drasticamente nos próximos anos, com a perspectiva de queda dos juros no longo prazo. Há dois tipos de fundos mais comuns na previdência privada: VGBL e PGBL. Ambos podem oferecer maior ou menor fatia de renda variável em sua composição. Rodrigo Marcatti, diretor do private bank do Banco Fator, diz que a vantagem de se investir em um plano de previdência do tipo Vida Gerador de Benefício Livre (VGBL) é o diferimento do imposto, ou seja, o recolhimento do IR somente na retirada dos recursos. Nos fundos de investimento convencionais, as carteiras são cobradas semestralmente, numa prática conhecida por "come-cotas", que reduz o tamanho do bolo.

"No VGBL, o resultado será melhor, pois haverá mais dinheiro rendendo durante a acumulação", afirma. Já os fundos do tipo Plano Gerador de Benefício Livre (PGBL) funcionam como os fundos de investimento convencionais, e o imposto de renda sobre o ganho financeiro é descontado em maio e em novembro. As taxas são regressivas e chegam a um mínimo de 10% após dez anos ininterruptos de aplicação. "Vale a pena pesquisar as taxas de administração, pois elas influenciam diretamente nos rendimentos", afirma Marcatti. "A principal vantagem da previdência está na tributação mais baixa nas aplicações de prazo mais longo, e esse benefício fiscal vai fazer cada vez mais diferença ao longo dos próximos anos", diz Dana.

Segundo ele, no longo prazo, a isenção fiscal pode representar um desconto de 0,9% a 3,3% ao ano. Para aproveitar-se disso, o investidor terá de planejar aplicações de prazo mais longo. É o que tem feito o empresário paulistano Sérgio Olivetti Jacomini, 27 anos. Ele pretende se aposentar em 2040, aos 55 anos. Os planos são ambiciosos, mas ele começou devagar e ainda faz as contas para receber R$ 1.500, por mês, montante que vai complementar os rendimentos da sua agência de turismo. "Se o faturamento da minha empresa aumentar, vou investir mais em previdência privada", diz Jacomini.

O importante é começar – e isso ele já fez, com aportes regulares de R$ 250 por mês. "Comecei a preparar minha aposentadoria quando abri a empresa, pois quero ter uma renda no futuro, independente do sucesso do meu negócio." Mesmo ousado como empresário, ele não quer arriscar seu patrimônio no mercado de ações. Parte dos recursos de sua empresa está investida em fundos cambiais, com vistas a uma expansão internacional. "No segundo semestre vou abrir uma filial na Europa, por isso o capital da companhia está protegido por aplicações em dólar e em euro", diz ele. "Mas o meu patrimônio, eu não arrisco."

Nos Estados Unidos, as bolsas também operaram no vermelho. O índice Dow Jones caiu 0,21%, aos 12.938,67 pontos, e o Nasdaq recuou 0,52%, aos 2.933,17 pontos. No mercado de câmbio, o dólar fechou em queda ante o real, pela terceira sessão consecutiva. A divisa encerrou o dia com desvalorização de 0,41%, cotado a R$ 1,706. No mês, a queda acumulada é de 2,23% e, no ano, de 8,72%.

Dólar desafia leilão do BC e recua 0,41%, cotado a R$ 1,7060

Não fosse pelo dólar, o mercado financeiro doméstico teria vivido uma monótona Quarta-feira de Cinzas. Contrariando as expectativas iniciais dos operadores e o ambiente externo desfavorável, a moeda norte-americana experimentou o terceiro dia consecutivo de baixa. O dólar testou já na primeira hora de negócios o patamar de R$ 1,70 e o Banco Central entrou com um leilão de compra à vista, o segundo realizado este ano. Porém, o fluxo cambial positivo falou mais alto e, desafiando o BC, a divisa renovou mínimas após o leilão e fechou em baixa de 0,41%, a R$ 1,7060 no balcão. Na mínima, o dólar desceu a R$ 1,7040 (-0,53%), levando o BC a atuar na tentativa de limitar a queda ante o real. A taxa de corte nessa operação foi de R$ 1,7083, mais alta do que o preço à vista do dólar naquele momento.

Após os dois dias de recesso de carnaval, a Bovespa mostrou pouco fôlego financeiro e curtas oscilações, se ajustando ao ritmo externo negativo. O Ibovespa recuou 0,17%, aos 66.092,77 pontos, com volume financeiro mais estreito, de R$ 5,347 bilhões, explicado pela sessão reduzida e pela ausência de alguns investidores que só devem retomar os negócios nesta quinta-feira.

Lá fora, as bolsas operaram no vermelho, pressionadas pelo temor de recessão na zona do euro, após a contração inesperada em fevereiro do índice dos gerentes de compras para 49,7. O rebaixamento pela agência Fitch do rating da Grécia para C, indicando elevada probabilidade de um default no curto prazo também pesou nos negócios, solapando o alívio com a aprovação do segundo pacote de resgate grego no valor de 130 bilhões. Nos EUA, depois do bom desempenho da véspera (o índice Dow Jones superou os 13 mil pontos pela primeira vez desde maio de 2008), as bolsas foram vencidas pela fadiga e tiveram baixas moderadas. O dado melhor do que o esperado de vendas de moradias usadas nos EUA em janeiro- crescimento de 4,3% – acabou ficando em segundo plano ontem. O Dow Jones fechou em baixa de 0,21%; o S&P 500 recuou 0,33% e o Nasdaq, -0,52%.

Os juros futuros reagiram com indiferença à redução nas estimativas para o IPCA deste ano, de 5,29% para 5,24%, mostrada pela pesquisa Focus do BC. As taxas dos vencimentos mais curtos dos contratos até chegaram a ensaiar alta, mas o movimento se dispersou diante do volume escasso de negócios. A expectativa de inflação menor já tinha sido precificada pelo IPCA-15 na última semana. Assim, os juros futuros permaneceram estáveis.

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